Замедление инфляции и неопределённость в торговой политике
В четверг 6 марта Совет Европейского центрального банка принял решение снизить ключевые процентные ставки ещё на 0,25 процентного пункта. «Мы приняли это решение в условиях, когда инфляция в еврозоне замедляется и приближается к целевому уровню в 2%. Однако в то же время в экономику вмешивается значительный фактор неопределённости, связанный с возможными изменениями в мировой торговой политике. Кроме того, на экономику начнут влиять планы европейских стран по значительному увеличению оборонных расходов», – отметил Мюллер.Влияние торговых ограничений США и ответных мер ЕС
По словам главы Банка Эстонии, пока рано оценивать в числовом выражении влияние возможных торговых ограничений со стороны США и ответных мер Европейского Союза на рост экономики еврозоны и инфляцию, поскольку точный масштаб потенциальных тарифов ещё неизвестен. Однако очевидно, что дополнительные торговые барьеры приведут к снижению экономического роста и благосостояния как в США, так и в Европе, а также вызовут ускорение инфляции как минимум в краткосрочной перспективе.«Что это будет означать для решений Европейского центрального банка по процентным ставкам? Всё зависит от того, будет ли вызванный тарифами рост цен временным явлением. Если повышение цен окажется краткосрочным, то после единовременного скачка вместе с замедлением роста экономики снизится и инфляционное давление. В этом случае снижение процентных ставок будет оправданным. Однако если инфляция, вызванная тарифами, распространится дальше – как это происходило пару лет назад с ростом цен на энергоносители – тогда центральному банку, напротив, придётся сдерживать инфляцию путём повышения процентных ставок», – объяснил Мюллер.
Рост оборонных расходов и их влияние на экономику
По словам Мюллера, необходимость увеличения расходов на оборону в европейских странах очевидна. Однако если они будут финансироваться в основном за счёт заимствований, как показывают последние планы, это может ускорить как экономический рост, так и инфляцию. Экономическое воздействие таких инвестиций будет зависеть от того, сколько военной техники будет импортироваться и сколько средств останется в пределах еврозоны.«Изменения в торговой политике США затронут Европу даже в том случае, если на товары ЕС не будут введены значительные пошлины. Например, в первый срок президентства Дональда Трампа введённые США тарифы на китайские товары привели к увеличению доли китайских товаров на европейском рынке. Учитывая значительные избыточные производственные мощности в Китае, ухудшение доступа на американский рынок может привести к ещё большему наплыву китайских товаров в Европу, что, вероятно, снизит цены на некоторые товары в ЕС. Однако, судя по последним новостям, более вероятным сценарием является ограничение торговых отношений и с ЕС. В этом случае ответные меры Европы могут привести к росту цен и у нас», – отметил Мюллер.
Европейский центральный банк не может действовать «на автопилоте»
По словам Мюллера, в экономической политике вновь наблюдается повышенная неопределённость, поэтому Европейский центральный банк не может принимать решения автоматически. «Процентные ставки в еврозоне уже снизились до уровня, при котором можно сказать, что они больше не сдерживают инвестиции предприятий и кредитный рынок. Однако нужно учитывать, что влияние решений центрального банка передаётся на ставки по банковским кредитам с некоторым запозданием, поэтому полное воздействие снижения ставок ещё не достигло заёмщиков. Тем не менее, очевидно, что основным ограничивающим фактором для инвестиций компаний сейчас является не высокий уровень процентных ставок, а неопределённость в экономической политике и, соответственно, в деловой среде», – пояснил глава Банка Эстонии.Инфляция в ЕС продолжает замедляться
По словам Мюллера, инфляция в еврозоне продолжает снижаться, хотя период, когда темпы роста цен достигнут стабильного уровня около 2%, немного отложился. «В целом, среднее состояние экономики сдерживает инфляцию. Однако мы, как центральные банкиры, должны быть настороже, поскольку в ближайшем будущем инфляцию могут ускорить несколько факторов, таких как таможенные тарифы или влияние оборонных расходов. Это означает, что к дальнейшему снижению процентных ставок нужно подходить всё более осторожно», – подчеркнул он.«Профессор Стэнфордского университета Джон Кокрейн недавно очень точно описал, почему центральные банки не могут слишком рано объявлять о победе над инфляцией. По его словам, борьба с инфляцией напоминает битву с тараканами: даже если выжили всего несколько особей, проблемы ещё не решены», – добавил Мюллер.
