Ключ к росту — реформа структуры экономики

По мнению МВФ, в долгосрочной перспективе критически важны политические решения, которые:

• способствуют перераспределению рабочей силы из низкопроизводительных секторов в более эффективные;
• обеспечивают доступ инновационных стартапов к финансированию;
• снижают административную нагрузку на бизнес.

Особо подчеркивается важность стабильного энергетического рынка. МВФ положительно оценил усилия Эстонии в сфере развития возобновляемых источников энергии.

В области трудовой политики фонд призывает к более точечному подходу, чтобы лучше сопоставлять навыки работников с потребностями рынка труда. Также рекомендуется активнее развивать единый рынок капитала ЕС, рассмотреть возможности укрепления балтийского фондового рынка и привлечь пенсионные фонды второго уровня к инвестициям в экономику.

Роль фискальной политики и устойчивость бюджета

Президент Банка Эстонии Мадис Мюллер отметил, что решения, на которые указывает МВФ, необходимо искать без промедления. «Промедление с решением структурных проблем только усугубит ситуацию. Эти шаги важны для увеличения экономического потенциала», — подчеркнул он.

По последней оценке фонда, потенциальный рост экономики Эстонии снизился до 1,7% — это тот уровень, при котором рост возможен без избыточного давления на инфляцию.

Что касается государственных финансов, МВФ считает дефицит бюджета на 2025 год оправданным, однако с 2026 года потребуется:

• ответственная фискальная консолидация;
• модернизация налоговой системы;
• более прицельная расходная политика.

При этом МВФ подчеркивает, что освобождение от бюджетных правил ЕС ради увеличения оборонных расходов носит временный характер, и стране нужно разработать устойчивый план финансирования не только обороны, но и других сфер.

Состояние банковского сектора и риски

Оценка МВФ подтверждает, что банковский сектор Эстонии остаётся устойчивым, а платёжеспособность домохозяйств и предприятий — на хорошем уровне. Однако фонд предупреждает о растущих рисках, в том числе:

• оживление кредитного рынка;
• возросшая зависимость от внешнего финансирования;
• развитие событий на рынке недвижимости, учитывая высокую долю ипотечных займов в портфелях банков.

Капитализация банков остаётся высокой, но фонд не рекомендует выплачивать крупные разовые дивиденды, так как это может ослабить способность банков справляться с потенциальными кризисами. МВФ поддержал решение Банка Эстонии сохранить контрциклический буфер капитала на уровне 1,5%.

Прогноз: медленное восстановление и умеренная инфляция

Согласно прогнозу МВФ, экономика Эстонии вырастет:

• на 1% в 2025 году,
• и на 1,8% в 2026 году.

Восстановлению будет способствовать благоприятная экономическая политика и восстановление спроса на внешних рынках. Однако геополитическая неопределенность и торговые барьеры продолжают тормозить рост.

Инфляция в 2024 году, по оценке МВФ, составит в среднем 5,3%. Это обусловлено как повышением налогов, так и внутренними инфляционными факторами — прежде всего ростом затрат.